د.محمد الباز تناولنا اسلوب صافي القيمة الحالية (POV) للتدفقات النقدية في تقييم كفاءة وربحية الاستثمارات وتعرضنا لما لهذا الاسلوب وما عليه من ملاحظات.. ثم عرضنا للاسلوب الثاني في هذا المجال وهو معدل العائد الداخلي (IRR) ونعم فإن هذا الاسلوب يكتسب اهمية في قياس جدوي الفرص الاستثمارية باستخدام معدلات الخصم ويعتبر الاسلوب المفضل في ترويج تلك الفرص من قبل العديد من المنظمات الدولية إلا انه رغم ذلك فإنه يعاني من بعض نقاط الضعف والتي يمكن ان نحدد بعضها فيما يلي:- 1- انه في حالة وجود استثمارات اضافية او استثمارات للاحلال والتجديد REPLACEMENT ملحوظة فإنه يصعب الاعتماد علي اسلوب معدل العائد الداخلي لتقييم ربحية الاستثمار لانه يمكن ان يظهر صافي التدفقات النقدية قيمة سالبة بسبب التدفقات التي استخدمها المشروع لتجديد بعض اصوله الرأسمالية من آلات ومعدات وغيرها مما قد يؤدي الي وجود اكثر من معدل عائد داخلي واحد وصعوبة اختيار او تحديد المعدل المناسب لاغراض التقييم. 2- انه في حالة مقارنة مشروعين او اكثر MUTUALLY EXCLUSIVE فإن اسلوب معدل العائد الداخلي قد لا يكون مفضلا لانه قد يعطي نتائج مضللة ويحسن في هذه الحالة استخدام اسلوب صافي القيمة الحالية. 3- لا يعطي معدل العائد الداخلي دليلا واضحا علي مدي الزيادة في ثروة المستثمر رغم انه يعكس جدوي الاستثمار في ظروف تساعد متخذ القرار في معرفة المعدل الاقصي للاقتراض الممكن ان يتحمله المشرع دون ان يسبب مشاكل ائتمانية في المستقبل. 4- لا يعكس معدل العائد الداخلي الافضلية الزمنية TIME PREFERENCE لمتخذ القرار وما يخفف من هذا العيب امكانية مقارنة معدل العائد الداخلي مع معدل الفائدة المدفوع او معدل القطع كما سبق ان اشرنا اليه وذلك لترشيد اتخاذ القرارات من جانب المستثمرين. 5- يكتنف استخدام معدل العائد الداخلي في تقييم ربحية وكفاءة الاستثمارات بعض الصعوبات التي تجعل فهمها وتفهمها من قبل الفنيين والمستثمرين اصحاب الاموال ليس سهلا. ورغم ذلك كله يبقي اسلوب معدل العائد الداخلي اسلوبا مهما وضروريا ومفيدا في قياس جدوي الاستثمارات وتقييم الفرص الاستثمارية وتحليل ربحية الاستثمار لا سيما في الحالات التي يصعب فيها ايجاد معدل الخصم المناسب لقياس صافي القيمة الحالية وكذلك في الحالات التي يحتاج فيها متخذ القرار معرفة معدل الفائدة القصوي الذي يمكن ان يتحمله المشروع علي رأس المال المقترض او علي القروض بدون التعرض لخسائر ائتمانية. وهكذا فإن كلا من اسلوب صافي القيمة الحالية واسلوب معدل العائد الداخلي لهما ما لهما وعليهما ما عليهما فكل له مميزاته وله ايضا محدداته وسنعرض بمشيئة الله في لقائنا القادم الي الاسلوب الثالث وهو دليل الربحية (PI) PPPOFITABILITY INDEXاو اسلوب تحليل المنافع والتكاليف كما يطلق عليه احيانا. وللحديث بقية بمشيئة الله..
