قال أولي سلوث هانسن، رئيس استراتيجية السلع في ساكسو بنك، إن الصين عادت من احتفالات السنة الجديدة الطويلة، بينما استأنف الدولار صعوده على خلفية البيانات الأمريكية القوية وفترة التيسير الكمي التي توشك على البدء في أوروبا. وأضاف في التقرير الأسبوعي أنه تم تداول مؤشر بلومبرج للسلع على الهامش بعدما دعمت توقعات التحفيز المعادن الصناعية وعلى رأسها النحاس، ولكننا شهدنا في المقابل خسائر في الطاقة (الغاز الطبيعي وخام غرب تكساس الوسيط) والمواد الاستهلاكية (القهوة والسكر). وأوضح أنه لا تزال تكلفة خام النفط مختلفة على جانبي الأطلسي مع ارتفاع الفجوة بين خام غرب تكساس الوسيط وخام برنت إلى أعلى مستوياتها منذ 13 شهرًاً بحوالي 12 دولارًا للبرميل. وتسبب الارتفاع الشديد في المخزونات الأمريكية وغياب ردة الفعل على التخفيض الحاد في منصات النفط الأمريكية في وضع خام غرب تكساس الوسيط في موقع الدفاع، بينما استفاد خام برنت من الطلب الأوروبي على المصافي وانقطاع العرض من ليبيا والعراق. واختلفت أسعار الغاز الطبيعي كذلك على جانبي الأطلسي إذ انخفضت الأسعار في نيويورك استجابة للسحب المتدني أكثر من المتوقع من المخزونات، بينما ساعد الارتياب في أوروبا بشأن توريدات الغاز من روسيا بالإضافة إلى الفترة الطويلة للطلب الشتوي على رفع أسعار الغاز البريطاني. وأدت عودة المتداولين الصينيين بعد عطلة احتفالات السنة الصينية الجديدة والتي دامت لأسبوع إلى قفزة في النحاس جراء التوقعات بالمزيد من الدعم الحكومي، مما قد يؤدي إلى دفع النمو رفقة الطلب على المعادن الصناعية. وساعدت كذلك الإشارات التي تدل على أن العرض قد يتراجع بعد الارتفاع الحالي للمعدن الأبيض على الانتعاش وتحقيق لقب أفضل السلع أداءً في الشهر في أكثر من سنة. وخسرت قهوة أرابيكا التي انتعشت في مثل هذا الوقت من السنة الماضية بنسبة 60 بالمئة بسبب الجفاف البرازيلي ما نسبته 14 بالمئة إلى هذا الوقت من السنة كان معظمها في هذا الأسبوع، وفي هذه المرة ربما بسبب المطر في البرازيل الذي أدى إلى انخفاض السعر ووصوله خلال الأسبوع إلى أدنى مستوياته في سنة عند 140 سنت/باوند وهو ما يمثل انخفاضاً بنسبة 37 بالمئة عن قمة السنوات السابقة. وبما أن مصائب قوم عند قوم فوائد، فما عليك سوى النظر إلى ''ستاربكس'' عند الحديث عن القهوة حيث أدى تغير التوجه في أكتوبر الماضي إلى هبوط القهوة بنسبة 37 بالمئة، بينما انتعشت ستاربكس بمعدل الثلث. فارق خام غرب تكساس الوسيط على خام برنت يرتفع وقفزت مخزونات النفط الخام الأمريكية إلى أعلى مستوياتها في عقود عديدة إلى 434 مليون برميل، بينما وصل الانتاج إلى 9.3 مليون برميل في اليوم. وسنشهد كذلك تأثيرًاً سلبيًاً على الإنتاج بسبب التخفيض بنسبة 36 بالمئة من عدد منصات الإنتاج الأمريكية منذ أكتوبر الماضي. ويمكن اعتبار بعض قفزات المخزونات الكبرى التي شهدناها في الأسبوعين الماضيين على أنها مؤقتة نظراً لتراجع الطلب على المصافي، ويكمن السبب وراء هذا إما من المشاكل التشغيلية بسبب الجو القطبي البارد أو الإضراب أو الصيانة الموسمية. وهي مع ذلك تسلط الضوء على حقيقة أنه بينما تتراجع تخمة العرض في مكان آخر، تستمر المخزونات الأمريكية في الارتفاع والذي يمكن دفعه إلى الاستقرار إما من خلال زيادة الطلب و/أو انخفاض الإنتاج. وأبقى بيع عقود الخام العاجلة خام غرب تكساس الوسيط خافتًاً، بينما تمكن خام برنت من الاستجابة إلى الأخبار المواتية من السوق العالمي مثل التصريحات الأسبوعية من المملكة العربية السعودية حول ارتفاع الطلب ومن وكالة الطاقة الدولية حول عودة سوق النفط إلى الاستقرار في الأشهر القادمة جراء ارتفاع الاستهلاك وتراجع التوريدات، في حين ساعدت اضطرابات العرض الحالية من العراق وليبيا إلى تراجع العرض. التطورات الحالية تشكل نعمة لأوبك تمثل الأحداث الحالية أخبارًاً جيدة من منظور منظمة الأوبك حيث يمتلك أعضاء أوبك أسعارهم الخاصة للنفط مقابل العلامة الدولية خام برنت، بينما يتلقى منتجو النفط الصخري الأمريكي دفعاتهم لقاء النفط الذي ينتجونه بناء على أسعار خام غرب تكساس الوسيط. وانتعش خام برنت حالياً بمعدل 15 دولارًا للبرميل من سعره المنخفض في يناير متفوقًاً على الارتفاع الهزيل الذي شهده خام غرب تكساس الوسيط بمعدل 6 دولارات للبرميل. الذهب يجد الدعم من العودة الصينية بعد انتقال الذهب من القمة إلى القاع بمعدل 117 دولار للأونصة خلال الشهر الماضي، تدبر الذهب تأسيس الدعم عند 1190 دولار للأونصة قبل أن تعيده الإشارات على الطلب الخافت من المتداولين الصينيين العائدين من الإجازة فوق 1200 دولار للأونصة. ومن المتوقع أن تبدأ لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة في رفع المعدلات في وقت لاحق من العام الجاري ويعتمد التوقيت حالياً على البيانات الاقتصادية الواردة. وبدأ المستثمرون في عودتهم إلى الذهب في شهر يناير وبيعت خلال التصحيح الحالي بثلاثة أرقام نسبة ضئيلة من الاستثمارات الجديدة في المنتجات المتداولة بالبورصة، ووصل إجمالي الأرصدة إلى أعلى مستوياتها منذ أكتوبر الماضي خلال الأسبوع الماضي فقط. ويبحث المستثمرون والمتداولون على حد سواء عن استثمارات بديلة في السندات والأسهم إلى حد ما حيث أدى الانتعاش المستمر إلى قدر كبير من التردد في المشاركة في هذه المرحلة. وتمر العائدات الحقيقية على السندات الأمريكية في طور الهبوط مجدداً لا سيما بسبب ارتفاع التوقعات حول التضخم الذي يشير إلى إضافة الدعم إلى الذهب كما يبين الرسم البياني أدناه. وأثارت مقاومة الذهب ضد الهبوط جراء ارتفاع الدولار انتعاشاً في الذهب المسعر باليورو ويبدو هذا منطقياً نظراً للبداية الوشيكة لبرنامج التيسير الكمي الذي يطلقه البنك المركزي الأوروبي. وانكسر الميل الهبوطي منذ ارتفاع يناير ومع تأسيس القاع المزدوج عند 1190 دولار للأونصة، سيكون الهدف الصعودي الأول متمثلاً عند 1235 دولار للأونصة في مقدمة متوسط الحركة الممتد لمئتي يوم عند 1246 دولار للأونصة.
