على مدار التاريخ يُنظر إلي الذهب على أنه أفضل ملاذ آمن وتحوطًا ضد التضخم ومخزنًا للقيمة خلال الأوقات الاقتصادية غير المؤكدة، ومع ذلك، وكما هو الحال مع أي استثمار، فإن سعر الذهب يخضع لتقلبات بناءً على عوامل مختلفة، ومع اقترابنا من النصف الثاني من عام 2024 يحرص المستثمرون على فهم الاتجاه الذي قد تتجه إليه أسعار الذهب وما إذا كان خيارًا استثماريًا حكيمًا. وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، وصلت أسعار تداول الذهب إلى مستويات قياسية تجاوزت 2400دولار للأوقية في مايو مما يمثل زيادة بنسبة 16% تقريبًا عن العام الماضي، ويمكن أن يُعزى هذا الارتفاع إلى عدة عوامل، بما في ذلك ارتفاع التضخم والتوترات الجيوسياسية والشعور العام بعدم اليقين الاقتصادي. توقعات متفائلة يعتقد العديد من الخبراء أن الاتجاه الصعودي للذهب قد يستمرمدفوعًا بعدم اليقين المستمر، ويتوقعوا أن تصل أسعار الذهب إلى ما بين 2400 و2500دولار للأوقية بحلول نهاية عام 2024، وهو ما يمثل ارتفاعًا إضافيًا بنحو 7% وعائدًا محتملًا بنسبة 20% لهذا العام، ويقترح أخرين أن الذهب قد يكسر حاجز 2600دولار للأوقيةمدفوعًا بعوامل مثل التوترات الجيوسياسية وخفض أسعار الفائدة وشراء البنوك المركزية مشرين إلى أنه منذ عام 2000 حقق الذهب عائدًا سنويًا متوسطًا بلغ 9.5% ولن يكون العائد السنوي بنسبة 25% في عام 2024مفاجئًا، مما قد يدفع الأسعار إلى ما يزيد عن 2600دولار. تأتي هذه النظرة المتفائلة وسط بيانات اقتصادية مخيبة للآمال وتباطؤ متزايد في سوق العمل الأمريكية، مما أدى إلى زيادة التوقعات بأن يبدأ البنك الاحتياطي الفيدرالي دورة تخفيف جديدة بحلول شهر سبتمبر. وحتى إذا حافظ البنك الاحتياطي الفيدرالي على سياسته النقدية العدوانية الحالية، فقد نري انخفاضًا محدودًا لأسعار الذهب لبقية العام، نظرًا لأن هناك العديد من العوامل التي تساهم في هذه التوقعات الصعودية، فمعدلات الطلب الذي لا يشبع من البنوك المركزية العالميةوالتوقعات المالية العالمية القاتمةوالتوترات الجيوسياسية المستمرة والاقتصاد الصيني الضعيف، كلها ستلعب أدوارًا محورية في دعم أسعار الذهب. التأثيرات الجيوسياسية والاقتصادية أبرز الخبراء أن عدم اليقين الجيوسياسي مثل الصراعات في الشرق الأوسط وأوكرانيا، إلى جانب التوترات المستمرة بين الولاياتالمتحدةوالصين، من غير المرجح أن يتم حلها قريبًا، ومن المتوقع أن تعمل هذه العوامل، جنبًا إلى جنب مع الأسواق المادية التي تتكيف مع ارتفاع الأسعار، على تحسين أساسيات الذهب بشكل كبير، كما أن حتمية تحولات السياسة النقدية تصب لصالح الذهب، سواء بدأت هذا العام أو العام المقبل فإن تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية قادمة. يشير الجمع بين العوامل الاقتصادية والجيوسياسية والسوقية إلى اتجاه صعودي قوي للذهب، ومع توقعات بارتفاعات قياسية جديدة ومتوسط سعر يبلغ 2250دولار للأوقية، سيراقب المستثمرون ومراقبو السوق عن كثب تصرفات البنك الاحتياطي الفيدرالي والأحداث العالمية التي قد تدفع قيمة المعدن النفيس إلى مزيد من الصعود. الطلب المتزايد من البنوك المركزية كشف مجلس الذهب العالمي عن طلب متزايد على الذهب في الربع الأول من هذا العام، في الواقع، لم ينمو الطلب العالمي على الذهب على الإطلاق خلال العقد الماضي،وبالتالي يمكن تفسير ارتفاع الذهب القياسي بزيادة رغبة المشترين من البنوك المركزية العالمية. في حين أنه من الواضح جدًا أن بنك الشعب الصيني يقلل من حيازاته من سندات الخزانة الأمريكية ليصبح أقل اعتمادًا على الدولار الأمريكي وأقل عرضة للعقوبات المحتملة، فإن بيانات حيازات سندات الخزانة الأمريكية الأجنبية لا تظهر تحولًا أوسع نطاقًا بعيدًا عن الدولار، باستثناء الصين وروسيا، زادت جميع البنوك المركزية التي تشتري الذهب تقريبًا حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية منذ بداية عام 2022. إمكانية التصحيح ومع ذلك، ليس كل الخبراء مقتنعين بأن أسعار الذهب ستواصل مسارها الصعودي، يشير أحد خبراء السوق البارزين إلى أن أسعار الذهب تعتمد عادةً على أسعار الفائدة الحقيقيةالتي تمثل الفرق بين سعر الفائدة الرئيسي ومعدل التضخم، وتتوافق أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعةمع انخفاض أسعار الذهب، في حين تتزامن أسعار الفائدة الحقيقية المنخفضة مع ارتفاع أسعار الذهب، حاليًا ارتفعت أسعار الفائدة الحقيقيةمما يمثل تكلفة فرصة ذات مغزى للمستثمرين الذين يحتفظون بالذهب، بناءً على هذه العلاقة التاريخية، نعتقد أن الذهب مبالغ في قيمته حاليًا وقد ينخفض بنسبة 20% أو أكثر عن الأسعار الحالية. وعلى الرغم من تتباين الآراء، إلا إنه من الواضح أن الذهب سيظل استثمارًا مهمًا للعديد من المستثمرين في عام 2024، ومن المرجح أن يعتمد استمرار ارتفاع أسعار الذهب أو تجربة التصحيح على عوامل مثل التوترات الجيوسياسية وسياسات البنك المركزي والمشهد الاقتصادي العام. كيف نتعامل مع الذهب في المستقبل؟ في حين كان مطاردة الذهب أحد الهوايات المفضلة للمستثمرين العالميين حتى الآن من منظور السعر البحت، ما زال البعض يري المزيد من الانخفاض أكثر من الارتفاع في الأمد المتوسط إلى الأطول، ولكن من منظور المحفظة، يظل الذهب بمثابة تحوط ضد المخاطر الاقتصادية والنظامية في الأسواق المالية مثل المزيد من تسليح الدولار الأميركي. تبرر البيانات الاقتصادية الأمريكية الأضعف التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قِبَل البنك الاحتياطي الفيدرالي، في حين أن التأثيرات المتأخرة للعوامل السابقة تخلق حالة كبيرة من عدم اليقين والتقلبات حول مسار تخفيف التضخم،إلا إنه من المتوقع أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض سعر الفائدة المستهدف للأموال الفيدرالية في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في18سبتمبر. لقد أعادت البيانات الاقتصادية الأمريكية الأضعف إحياء التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قِبَل البنك الاحتياطي الفيدرالي، ومن المحتمل أن تعزز بيانات التضخم في مايو هذا الاتجاه وتدعم التوقعاتبخفض أسعار الفائدة في الخريف، ومن المتوقع أن تعمل أسعار البنزين المرتفعة على إبقاء الزيادة الشهرية في مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي عند مستوى مرتفع إلى حد ما، في حين من المتوقع أن يُظهِر المعدل الأساسي (الذي يعكس بشكل أفضل اتجاه التضخم الأساسي من خلال استبعاد المكونات المتقلبة وغير الدورية مثل أسعار الغذاء والطاقة) زيادة شهرية أكثر اعتدالاً في الأسعار. لا يزال التضخم في الولاياتالمتحدة مدفوعًا بالتأثيرات المتأخرة لارتفاعات التكلفة السابقة، في حين لا توجد سوى علامات قليلة على حدوث زيادات جديدة، إلا أن تباطؤ سوق العمل والذي من المفترض أن يبطئ نمو الأجور في المستقبل وغياب ضغوط سلسلة التوريد هي تأكيدات مهمة، وهذا يعني أن التضخم من المفترض أن يتباطأ إلى في الأشهر القادمة. تشير التوقعات باستمرار إلى تباطؤ متواضع في الاقتصاد الأمريكي، والمحطة التالية هي بيانات التضخم التي تظل محركاً قصير الأجل للأسواق، في حين يظل الذهب بمثابة تحوط ضد المخاطر الاقتصادية والنظامية في الأسواق المالية.
