"إتش سى": اكتتاب "بالم هيلز" ينقذها من أزمة سيولة

أوصت بالاحتفاظ بالأسهم

أوصى تقرير لشركة إتش سى بالاحتفاظ بأسهم شركة بالم هيلز للتعمير، موضحا أن السعر المستهدف للسهم هو 9.5 جنيه، وأن أسهم الاكتتاب التى أعلن عنها بمثابة إصدار مجانى ووسيلة مجدية لإستراتيجية جذب أموال فى ظل الظروف الحالية للسوق.
وأضاف التقرير أن شركة بالم هيلز أعلنت أنها تعتزم فتح باب الاكتتاب على أسهم جديدة بقيمة أسمية جنيهان للسهم بمعدل سهم لكل سهمين. ونظرا لأن سعر الإصدار به خصم أكثر من 75% عن السعر الحالى فى السوق، تعتقد شركة إتش سى أنه يمثل بديلا عن إصدار مجانى وليس تعبيراً عن تقييم للشركة.
وأشار التقرير إلى أن رأس المال المتحقق لشركة بالم هيلز، والذى سيصل إلى 700 مليون جنيه ستسهم فى تحسن السيولة فى الشركة وستساعد على تمويل إعادة دفع ثمن الأراضى البالغ 722 مليون جنيه، والذى يجب أن يدفع قريباً، وتقدر شركة إتش سى أن نسبة المديونية بعد الإصدار ستتحسن بما يساوى 300 نقطة قاعدية لتصل إلى 16%. وستحسن أيضاً إمكانية مديونية الشركة فى مجال أعمال الفنادق والذى تعتزم تمويلها من خلال هيكل رأسمال من مصادر مختلفة.
وأعلنت مؤخرا شركة بالم هيلز للتعمير، إعادة تمويل القروض القصيرة الأجل بمبلغ 500 مليون جنيه عن طريق قروض بنكية، مما قد يقلل من أى مصادر قلق تتعلق بالسيولة.
وأوضح التقرير أنه على أساس الافتراضات الحالية وضعت إتش سى سعراً مستهدفاً للسهم قدره 7 جنيهات، وبذلك اختارت الشركة أن تحافظ على السعر المستهدف للسهم البالغ 9.5 جنيه للسهم إلى حين الانتهاء من العملية.
وتعتمد شركة "إتش سى" فى تقييمها للشركة على استخدام مزيج من صافى التدفقات النقدية وتقييم الأراضى. و من باب التحفظ، لم تدرج المشاريع التى ستتم فى المستقبل فى صافى التدفقات النقدية، وبدلا من ذلك طبقت خصما يبلغ 50% للأراضى.
وطبقت شركة إتش سى خصماً أعلى لأراضى الشركة فى الساحل الشمالى، نظراً لموقعها البعيد، وقيّمت قيمة شركة بالم هيلز للتعمير بخصم يبلغ 42% من القيمة الصافية للأصول فى توقعات عام 2009 بقيمة 13.2 جنيه للسهم.
وأكد التقرير أن اتش سى احتفظت بتوصيتها بالاحتفاظ بالأسهم، ووضعت فى الاعتبار الخصم الكبير، فمن المتوقع أن تثبت الأسهم الجديدة، أنها تضيف قيمة لأنها ستعزز موقف السيولة فى شركة بالم هيلز للتعمير وتيسر دفع ثمن الأرض مما يفسح المجال لتمويل أعمال الفنادق التى ستؤدى إلى إضافة قيمة على الأمد الطويل.