منحت شركة الشرق الأوسط للتصنيف الائتماني وخدمة المستثمرين –ميريس- التصنيف الوطني المحلي للملاءة الائتمانية لمجموعة جي بي أوتو ش.م.م. والذي يعني تقييم مديونية المنشأة/ أداة الدين من الدرجة الأولى والتي لا تحظى بضمانات عند درجة (+)BBB، بنظرة مستقبلية "مستقرة" لكل من المنشأة وللسندات المزمع إصدارها. ويشير التصنيف الوطني المحلي للملاءة الائتمانية "الجدارة الائتمانية" للمنشأة/ الإصدار بدرجة BBB أنها من الناحية الائتمانية ذات جودة متوسطة Average Creditworthiness مقارنة بالمصدرين المحليين الآخرين في الدولة نفسها. وتشير علامة (-/+) إلى نقص/ زيادة في مستوى المخاطر في نفس الدرجة. وذكرت صحيفة العالم اليوم ان عائلة غبور تمتلك حصة أغلبية في أسهم المجموعة بنسبة 74%، أما الأسهم المتبقية، فيتم تداولها في البورصة المصرية وبورصة لندن. ويعكس هذا التصنيف قوة موقف جي بي أوتو في نشاطها الرئيسي المتمثل في سيارات الركاب والسيارات التجارية التي تمثل 65% و13% على التوالي من إجمالي المبيعات وكذلك ارتفاع ربحيتها التشغيلية وزيادة وتنويع أنشطتها التجارية. وتعتبر جي بي أوتو حاليا أحد رواد صناعة السيارات في مصر فللشركة حضور قوي في السوق المحلي حيث بلغ إجمالي مبيعاتها والأرباح قبل احتساب الفائدة والضرائب 5.2 مليار جنيه مصري و628 مليون جنيه مصري على التوالي في عام 2008 ولقد توسع نشاط جي بي أوتو ليشمل أربعة أنشطة رئيسية وهي سيارات الركاب والسيارات التجارية والدرجات البخارية وغيرها على اختلاف أحجامها وربحيتها ويتم إدارتها من خلال تسع شركات تابعة قائمة بذاتها. ولقد توسعت المجموعة بصورة ملحوظة في السنوات الأخيرة حيث تتبنى إستراتيجية واضحة المعالم تهدف إلى أن تصير المجموعة مؤسسة متكاملة كما تقدم حلول النقل والمواصلات في مصر ومنطقة الشرق الأوسط. وتمضي الشركة قدما في مساعيها لتعزيز مركزها في الأسواق التي غزتها حتى الآن كما تسعى لتوسيع وتعزيز إمكانياتها في مجال التوزيع في أسواق جديدة وذلك بغرض تنويع الأنشطة التجارية للمجموعة ولتحقيق النمو والربيحة المطلوبة. ووفقا لما ذكرته إدارة المجوعة، سوف يتحقق ذلك من خلال: 1- الاستثمار في النشاط الرئيسي عن طريق إقامة كيان متكامل للمستهلكين من خلال التوسع الرأسي للمبيعات والتمويل الاستهلاكي وخدمة ما بعد البيع في نطاق/ كيان واحد، 2- استكشاف فرص التصدير من خلال التعاون مع رواد الصناعة العالميين، 3- تعزيز العلاقات التجارية عن طريق تقوية العلاقات القائمة مع الشركاء الحاليين وفتح خطوط أعمال جديدة. وعلى الرغم من أن مضي الشركة قدما في توسعاتها من خلال تحقيق استثمارات ومشروعات تجارية جديدة قد يتيح مزيدا من فرص النمو، فإنها قد تستنزف إمكانيات الإدارة وكذلك الموارد البشرية والمالية للشركة. على الرغم من ذلك تعتقد ميريس أنه يمكن الحد من مخاطر تنفيذ ذلك من خلال اتباع الشركة لنهج شديد الانتقائية في التعاون مع كبريات المؤسسات في مجال صناعة السيارات من الشركات المشهود لها باتباع التكنولوجية الحديثة والتي تتمتع بالخبرة الكافية ولديها سجلات نجاحات ملائمة. ومن العوامل الأخرى الداعمة للتصنيف موقف الشركة القوي في السوق حيث ازدادت حصتها السوقية في سوق السيارات المحلي على 25% طوال السنوات الثلاث الأخيرة علاوة على ما تتمتع به علامتها التجارية من صيت ذائع، إلى جانب فريق الإدارة الذي يتمتع بخبرة واسعة إلى جانب ما تتبعه المجموعة من نموذج أعمال واضح وضوابط تنفيذية فعالة وسياسة متحفظة في توزيع الأرباح، بالإضافة إلى الشراكة الطويلة والقوية مع كبار صانعي المعدات الأصلية في العالم "مثل شركات هيونداي ومتسوبيشي وغيرها التي تدعمها شبكة واسعة للتوزيع وخدمات ما بعد البيع. ويذكر أن جي بي أوتو تحافظ على جودة مؤشرات الربحية الخاصة بها حيث ثبتت هوامش الأرباح قبل الفائدة والضرائب بها عند متوسط بلغ نسبة 10% طوال السنوات الثلاث الأخيرة نتيجة الانخفاض النسبي لهيكل التكلفة إلى جانب ما تتمتع به من فاعلية تشغيلية. وفضلا عن ذلك، تعتبر ميريس جهود الإدارة في دمج جميع الشركات التابعة في المجموعة ضم كيان واحد من خلال توحيد السياسات والممارسات والإجراءات عير جميع شركات المجموعة وقطاعاتها التجارية أمرا إيجابيا. كما ترى أن جهود الإدارة في تعزيز أساسيات حوكمة الشركات أمرا مشجعا. وفي نفس الوقت، يأخذ التصنيف بعين الاعتبار التحديات الرئيسية التي تواجه الشركة، حيث تمثل التدفقات النقدية الحرة السلبية عامل رئيس تبلغ 262 سالب مليون جنيه مصري في عام 2008 في ضعف المرونة المالية لديها، كما تقابل ما تتمتع به جي بي أوتو من مظاهر القوة الائتمانية بعض التحديات من حيث السيولة، علما بأن أكثر من 75% من ديون الشركة تعتبر ديونا قصيرة الأجل. وكان من بين تحفظات التصنيف كون المجموعة عرضة لمخاطر انكشاف أسعار الصرف التي قد تنخفض حدتها في ضوء المشروعات المشتركة التي تقوم بها المجموعة حاليا. ولقد حافظت المجموعة على نفس مستوى الرافعة المالي الذي تعكسه نسبة صافي الربح إلى الأرباح قبل الفائدة والضرائب والإهلاك والاستهلاك في نفس المعدل طوال العامين الأخيرين 2× إلى 1× ومع ذلك، انخفض هذا المعدل في النصف الأول من عام 2009 بمعدل 6.1 ضعف نتيجة للانخفاض الشديد في معدلات الأرباح قبل الفائدة والضرائب والإهلاك والاستهلاك نظرا للأداء التشغيلي الضعيف للغاية الناتج عن الأزمة المالية العالمية. وعلى صعيد البيئة التشغيلية، تعيق الأزمة المالية العالمية تقدم صناعة السيارات في مصر، ومع ذلك، فإن النظرة المستقبلية للمدى المتوسط إلى الطويل تبدو إيجابية بفضل التشريع الحكومي المتمثل في مشروع استبدال سيارات الأجرة والنقل الذي من المتوقع أن يخفف من حدة الضغط على الصناعة المحلية إلى حد ما. ومع ذلك. ترى ميريس أنه لا يزال من الصعب التكهن بوقت أو مدى انتعاش معدل الطلب نتيجة إلى شدة العملية التنافسية مؤخرا وما صاحبها من حدة المنافسة في أسعار البيع. وجي بي أوتو بصدد طرح إصدار سندات بدون ضمانات على مستوى القوائم المجمعة بمبلغ مليار جنيه مصري في سوق المال المحلي للمرة الأولى بكوبون ثابت يبلغ 12% يصرف ربع سنويا، فترة هذا الإصدار خمس سنوات وله فترة سماح تنتهي يناير، 2012 وهذه السندات غير قابلة للتحويل إلى أسهم وقابلة للسداد المعجل بدء من الكوبون الثامن. وسوف يتم استغلال متحصلات هذا الإصدار في تمويل التوسعات الرأسمالية واستثمارات الشركة في مصر والدول الإقليمية، بالإضافة إلى سداد القرض المعبري القائم البالغ قيمته 150 مليون جنيه مصري. وتعتقد ميريس أنه سيكون لإصدار السندات تأثير إيجابي على نشاط المجموعة مما سيساعد الإدارة في تحقيق إستراتيجيتها التوسعية، وفي الوقت نفسه سوف تخفف فترة السماح التي تمتد لحوالي عامين من الضغوط على تدفقها النقدي إلى حد ما.
