حددت بلتون المالية القابضة القيمة العادلة لسهم المصرية للاتصالات عند 16.50 جنيه، مع التوصية بالاحتفاظ بسهم الشركة. وقالت بلتون المالية أن الربح التشغيلي ارتفع بدعم من ارتفاع استخدام البيانات في ضوء زيادة انتشار كوفيد-19 في مارس. كما ارتفع صافي الدخل من الأعمال الأساسية بنحو 9.4% مقارنة بالربع الأول من 2019 مسجلاً 918 مليون جنيه، رغم الزيادة الضخمة بنسبة 20% على أساس سنوي للربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب، بانخفاض عن التوقعات متأثرة ببنود الربحية بعد خصم الفوائد والضرائب . أشارت بلتون المالية إلى أن النمو القوي للربحية لم ينعكس قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب بالكامل على الأرباح من الأعمال الأساسية نظراً لتراجع الدخل من الاستثمار في فودافون مصر بنسبة 28% على أساس سنوي إلى 469 مليون جنيه في الربع الأول من 2020 نظراً للتكاليف غير المتكررة والمخصصات القانونية التي لم تفصح الشركة عنها إلى الآن، وكذلك ارتفاع مصروفات الإهلاك والاستهلاك بنسبة 38% على أساس سنوي حيث بدأت الشركة توسعات ضخمة في الألياف الضوئية العام الماضي، بالإضافة الي ارتفاع صافي المصروفات التمويلية و تراجع صافي الدخل المعلن بنسبة 19% على أساس سنوي على أساس نتيجة الضرائب المؤجلة، التي تحولت إلى مصروفات بنحو 110 مليون جنيه في الربع الأول من 2020 مقابل دخل بقيمة 278 مليون جنيه في الربع الأول من 2019. ارتفعت الإيرادات بنسبة 15% على أساس سنوي مسجلة 7 مليار جنيه في الربع الأول من 2020 وفقا لنمو إيرادات التجزئة بنحو 24% على أساس سنوي، بدعم من نمو إيرادات وحدة أعمال المسكن ، وارتفاع إيرادات قطاع الشركات بنسبة 5% على أساس سنوي، جاء نمو إيرادات قطاع المنازل والمستهلكين مدعماً بارتفاع قاعدة العملاء ومتوسط الإيرادات من كل مستخدم في كافة القطاعات. في الوقت نفسه، جاء تراجع إيرادات قطاع الشركات على أساس ربع سنوي نتيجة هبوط إيرادات أخرى بنسبة 60% على أساس سنوي، إلا أنه متوقع أن يرتفع مرة أخرى مع استمرار مشروعات هيئة المجتمعات العمرانية ومشروعات التحول الرقمي. ارتفعت إيرادات الجملة بنسبة 5.1% على أساس سنوي بدعم من الارتفاع القوي لإيرادات قطاع عملاء وشبكات الدولي، نتيجة الاعتراف بإيرادات بنحو 270 مليون جنيه من مشروعات الكابلات فضلاً إيرادات اتفاقية الربط التي وقعتها المصرية للاتصالات مع جوجل العالمية، بالإضافة إلى زيادة إيرادات وحدة أعمال المشغلين بنسبة 35% على أساس ربع سنوي، نتيجة تسجيل 1,15 مليار جنيه من مشروعات مد البنية التحتية والنقل. وارتفع مجمل الربح بنسبة 11% على أساس سنوي (+21% على أساس ربع سنوي) مسجلاً 2,72 مليار جنيه في الربع الأول من 2020، وفقاً لتقديراتنا (-4%)، مما يشير إلى هامش مجمل ربح بنحو 39% (-1.6 نقطة مئوية على أساس سنوي، +5.7 نقطة مئوية على أساس ربع سنوي). قد يكون تحسن هامش مجمل الربح على أساس ربع سنوي راجعا إلى زيادة الإيرادات سالفة الذكر إلى جانب تراجع تكلفة المبيعات بنسبة 5.7% على أساس ربع سنوي نظراً لهبوط الأجور والرواتب بنسبة 11% (مع تحقق منافع برنامج المعاش المبكر). رغم ذلك تجاوزت تكلفة المبيعات الإيرادات على أساس سنوي، مرتفعة بنسبة 18% ، في حين ارتفعت الإيرادات فقط بنسبة 15% على أساس سنوي، إثر زيادة مصروفات الإهلاك والاستهلاك بنسبة 38% حيث بدأت الشركة العام الماضي في التوسعات الضخمة في الألياف الضوئية، تقدّر ب 1,06 مليار جنيه في الربع الأول من 2020، وارتفاع تكاليف الترابط بنسبة 21% التي بلغت ب 1,37 مليار جنيه في الربع الأول من 2020.
