حددت شركة بلتون فايننشال القيمة العادلة لسهم الملاحة القطرية عند 182.59 ريال قطري مع توصية بالشراء وأرجعت الشركة تقييمها إلي ثلاثة عوامل هي: (أ)- قيمة خصم التدفقات النقدية للأنشطة السبع التي تمارسها الشركة، (ب) قيمة امتلاك الشركة لشركة ناقلات وشركة قطر للشحن (ج) مقارنة الشركة بنظيراتها من الشركات المختصة بالشحن الدولي والملاحة. وقد أسفر التقييم عن طريق خصم التدفقات النقدية والذي شمل قيمة السوق النسبية للشركات التابعة عن 248.26 ريال قطري للسهم الواحد فيما أظهرت مقارنة مضاعف الربحية المتوقعة للشركة بنظيراتها في نفس الأنشطة في عامي 2008 و2009 عن سعر 116.91 ريال قطري للسهم الواحد ومن خلال تخصيص نسب متساوية لتقييمنا المعتمد علي خصم التدفقات النقدية بما يشمل الاستثمارات من جهة والمقارنة مع الشركات المناظرة من جهة أخري. وأشارت الدراسة إلي أن شركة الملاحة القطرية من الشركات القلائل التي ترتبط بجميع النواحي المتعلقة بالنمو الاقتصادي القطري دون التقيد بخط نشاط محدد وهو ما يمثل جانبا ايجابيا وجانبا سلبيا في الوقت ذاته فالتنوع بصفة عامة يعمل علي تقليل المخاطر التشغيلية ولكن عدم التركيز علي مجال محدد يشير إلي ثغرات في استراتيجية العمل ولكننا في ظل رؤيتنا الايجابية للاقتصاد القطري نجنح إلي نظرة ايجابية لتنوع أنشطة الملاحة القطرية أخذا في الاعتبار المناخ الاقتصادي القطري الجيد. وأوضحت انه يوجد لدي شركة الملاحة القطرية سبعة أنشطة تتضمن توكيلات الشحن وشحن البضائع والنقل البحري والأنشطة التجارية وخدمات الشحن البحري وإصلاح السفن وتصنيع الصلب والخدمات البحرية بالإضافة إلي فرع دبي الذي يقدم مختلف الخدمات الملاحية ونحن نعتقد ان الهوامش المرتفعة التي نتجت عن توكيات الشحن والخدمات البحرية الأخري سوف تستمر علي الرغم من المنافسة الشرسة التي تواجدت نظرا للمكانة القوية التي تتميز بها شركة الملاحة القطرية في الموانئ القطرية والتي يمكن ان تظل الشركة محتفظة بها لحين افتتاح ميناء جديد في الدوحة في عام 2013 تمتلك "الملاحة القطرية" 15% من شركتي "ناقلات" و"قطر للشحن" وهو الأمر الذي نتوقع ان يضيف قيمة إلي "الملاحة القطرية" مستقبلا. وتوقعت بلتون ان يستمر النمو الاقتصادي في الأجل المتوسط وذلك في ظل نمو الصناعات المرتبطة بالبترول والغاز الطبيعي والبتروكيماويات لذلك فإن توقعاتنا ايجابية بالنسبة للفرص المختلفة المتاحة لشركة الملاحة القطرية في السوق المحلي بصفة خاصة وفي السوق الإقليمي بصفة عامة. العوامل المحركة للنمو وتعتقد بلتون ان نمو الشركة في المستقبل سوف يظل معتمدا علي أنشطتها واستثماراتها الرئيسية ولكن بعض الانشطة سوف تكون ذات أهمية أكبر من غيرها وبصفة خاصة نشير إلي حصة المجموعة (15%) في شركة "ناقلات" والتي من شأنها أن تضيف قيمة مرتفعة لشركة الملاحة القطرية في ظل الدور الاستراتيجي الذي تلعبه شركة "ناقلات" في نقل الغاز الطبيعي المسال وتدرس إدارة شركة الملاحة البحرية حاليا خطة لتنظيم أنشطة الشركة والتركيز علي المصادر الرئيسية المدرة للربح والايرادات علي أن الشركة لا تعتزم الآن الغاء أي من أنشطتها الحالية أو أي من الشركات الصغيرة التي تعمل تحت مظلتها نظرا لأن إدارة الشركة تفضل التمسك بجميع انشطتها حتي تلك التي بدأت مع انطلاقها بالاضافة إلي ذلك يعد الدعم الحكومي للشركة والعلاقات الاستراتيجية لها مع الشركات الصناعية الكبري في قطر من العوامل الرئيسية التي سوف تعمل علي توفير فرص عمل للشركة مستقبلا. ولا تتفق بلتون مع حرص الإدارة علي الاحتفاظ ببعض أنشطتها التي لا تمت بصلة بأنشطتها الملاحية ولكننا في الوقت ذاته نتوقع أداء قويا لمعظم أنشطة الشركة في ظل ازدهار النمو الاقتصادي في قطر لذلك فإن توقعاتنا لشركة الملاحة القطرية ايجابية في الاجل المتوسط ونتطلع أن نشهد في السنوات القليلة القادمة استراتيجية أكثرا وضوحا وتركيزا لتتماشي مع عجلة النمو الاقتصادي مع تخطيها مرحلتها الحالية من الازدهار المتزايد. أحدث التطورات إن حقوق الأولوية التي تم إصدارها مؤخرا لشركة الملاحة القطرية والتي أضافت 13.22 مليون سهم تم تغطيتها ست مرات ووصل سعر السهم إلي 60 ريالاً قطرياً وأدت إلي زيادة قدرها 793 مليون ريال قطري تم استخدامها في تمويل التزامات الشركة بالاستثمار في الشركات التابعة: 50% في اسهم رأس مال شركة قطر لنقل الغاز "ناقلات" بالاضافة إلي إعادة تمويل بعض ديون الشركة وسوف يؤدي ذلك إلي زيادة حصة رأس المال من 468 مليون ريال قطري إلي 600.2 مليون ريال قطري ومن المتوقع أن يظهر تأثيره مع نهاية الربع الثاني من عام 2008.
