شركة HC للأوراق المالية حددت القيمة العادلة لسهم شركتي موبينيل وفودافون عند 192 جنيهاً و99 جنيهاً علي التوالي. أشارت في دراسة للوضع الحالي والمستقبلي لسوق المحمول في مصر في ظل التشغيل المرتقب للشبكة الثالثة اعدتها ولاء حازم محللة القطاع في الشركة ان سوق المحمول في مصر ظهر للمرة الأولي مايو 1998 عندما تمكنت شركة موبينيل من الحصول علي امتياز إدارة الرخصة الأولي بنظام GSM لمدة 15 سنة. انفردت موبينيل بالسوق 6 أشهر حتي تمكنت فودافون من بدء تشغيل الرخصة الثانية للمحمول بنظام GSM خلال نوفمبر 1998. ظل السوق يعمل في إطار الاحتكار الثنائي حتي بداية العام الحالي مع إعلان الهيئة القومية لتنظيم الاتصالات عن طرح الرخصة الثالثة للمحمول في مصر. تم تقديم العروض للهيئة 4 مايو حتي الإعلان عن الفائز في 4 يوليو التي فاز بها تحالف اتصالات الإماراتية "66%" والهيئة القومية للبريد "20%" والبنك الأهلي المصري "10%" والبنك التجاري الدولي "4%" بقيمة 16.8 مليار جنيه بالإضافة إلي مقابل سنوي 6% من اجمالي إيرادات التشغيل. تشمل رخصة الشبكة الثالثة للمحمول رخصة الجيلين الثاني والثالث وفي حالة رغبة موبينيل وفودافون الحصول علي رخصة الجيل الثالث يتعين عليها دفع 3.34مليار جنيه تعادل 20% من قيمة رخصة الشركة الثالثة للمحمول بالإضافة إلي 2.4% من اجمالي إيرادات التشغيل. توصي الدراسة "بشراء قوي" لأسهم شركة موبينيل. حددت الدراسة القيمة العادلة لسهم الشركة عند 192 جنيهاً بارتفاع أكثر من 35% عن سعر السهم في السوق إلا ان القيمة العادلة للسهم انخفضت 21.1% عن القيمة العادلة المحددة مسبقا والبالغة 232.5 جنيه للسهم ولتقييم القيمة العادلة للسهم استخدمت الدراسة سعر الخصم WACC ب 15.39% للتدفقات النقدية خلال الفترة من 2006 إلي 2010 ومعدل نمو 5%. يتم تداول السهم حاليا عند مضاعف ربحية 9 مرة وإذا لم تتمكن الشركة من الحصول علي رخصة الجيل الثالث ستنخفض القيمة العادلة إلي 187 جنيهاً إلا ان التوصية تظل "الشراء بقوة". كما حددت الدراسة القيمة العادلة لسهم فودافون عند 99 جنيهاً بتوصية "شراء" بارتفاع 20.7% عن سعر السوق. تم تطبيق معدل سعر الخصم WACC 14.8% للتدفقات المالية للشركة خلال الفترة من 2007 إلي 2011 بمعدل نمو 5%. يتم تداول السهم حاليا عند مضاعف ربحية "9.8" مرة إلا ان القيمة العادلة للجديدة تظل دون القيمة العادلة المحددة مسبقا والمقدرة ب 120 جنيهاً للسهم بانخفاض 17.5% وإذا لم تتمكن الشركة من الحصول علي رخصة الجيل الثالث ستنخفض القيمة العادلة إلي 95 جنيهاً للسهم بتوصية "تجميع". منذ عام 2007 سيشهد سوق المحمول تحولا من الاحتكار الثنائي إلي الثلاثي. تتوقع الدراسة ان تبدأ الشركة الجديدة نهاية الربع الأول العام الحالي من شبكاتها في القاهرة والإسكندرية والغردقة وشرم الشيخ. منحت الهيئة القومية لتنظيم الاتصالات الشركة الجديدة الحق في استخدام شبكات الشركتين القائمتين لمدة عامين لتغطية باقي المحافظات كما يتوقع ان تبدأ الشركة تشغيل شبكة الجيل الثالث العام الأول من النشاط. رغم ان الدراسة لم تشر لأية طلب حتي الآن من جانب موبينيل وفودافون للاستحواذ علي رخصة الجيل الثالث إلا انها توقعت ان تدفع الشركتين قيمة الرخصة خلال العام القادم لسببين الأول لرغبة الشركتين في تحسين جودة الخدمات وتقوية الشبكة مع عدم التأثير علي خططهم التوسعية والخوف من فقد 1.1 مليون مشترك للشركة الثالثة سيندفعون وراء خدمات الجيل الثالث. تتوق HC ان تجذب الشبكة الثالثة 800 ألف مشترك خلال العام الأول وبنهاية عام 2010 ستتمكن من الاستحواذ علي 14% من سوق المحمول مع ارتفاع المشتركين عام 2010 إلي 31.6 مليون مشترك ليرتفع معدل انتشار المحمول إلي 40%. تتوقع الدراسة ان يشهد سوق المحمول طفرة كبيرة الفترة القادمة بفضل عوامل منها نمو الناتج المحلي الاجمالي الحقيقي بمعدل 7.5% خلال السنوات الثلاث القادمة وزيادة مستوي الدخل المتاح للتصرف بفضل التخفيضات الضريبية الناتجة عن قانون الضرائب الجديد وانخفاض نسبة انتشار المحمول في ظل نمو السكان بمعدل ثابت 1.5% وتحسين مستوي الخدمات مع اشتداد المنافسة بين شركات المحمول الثلاث. تستحوذ موبينيل حاليا علي الحصة الأكبر في سوق المحمول من حيث عدد المشتركين بحصة 50.5% من المشتركين مقابل 49.5% لفودافون. شهد النصف الأول من العام الحالي زيادة المشتركين في الشركتين 11.7% من 12.8 مليون مشترك آخر يونيو إلي 14.3 مليون مشترك موزعة بين 7.2 مليون مشترك لموبينيل و7.1 مليون مشترك لفودافون إلا ان فودافون تستحوذ علي الجانب الأكبر من إيرادات الشركتين.
